如同在平静的水面投入一块巨石，中国酒店业海外上市第一股——如家快捷酒店管理公司14日公布一季度财报称，前3个月净亏损5030万元(约合720万美元)。如家称，人民币汇兑损失的增加、整合七斗星商旅酒店的投入，以及快速扩张的投资和运营支出增大，抵消了如家的部分营收。至此，加上去年第四季度，如家已连续两季度报出亏损。随后，又传出多家经济型酒店连锁机构放缓扩张、推迟上市的消息。

　　“经济型酒店泡沫破了”、“经济型酒店高利润时代结束了”、“经济型酒店濒临资金链断裂边缘”……一时间，似乎整个经济型酒店行业已被笼罩在愁云惨雾之中。

　　一个高歌猛进多年的行业，接连遭受沉重打击。这是否会成为经济型酒店行业由旺转衰的“拐点”？或者它仅仅是一个短期市场格局的盘整？

　　专家直言存在泡沫

　　追根溯源，“泡沫论”的起因，应该是如家2007年第四季度亏损1520万元。从此之后，经济型酒店的“泡沫论”观点迅速被炒热。

　　早在如家公布2007年四季度财报亏损消息后，格林豪泰董事长兼CEO徐曙光在接受媒体采访时就直言：“中国经济型连锁酒店行业是存在泡沫的，市场泡沫达到三成以上。”

　　中国饭店协会的数据显示，经济型酒店的客房出租率普遍都在80%以上，节假日更是高达90%以上，其毛利率可达到40%甚至超过50%。正是丰厚的利润，吸引了风险资本的大举涌入，如家被视为是风险投资的杰作。

　　而风险资本的进入，却深刻地改变了经济型酒店的游戏规则。中国经济型酒店的市场潜力以及经营者复制“如家模式”的盲目热情，都让这一新生的产业成为一出比拼速度、比拼资本实力的“金钱游戏”。一时间，经济型酒店扎堆开店，互相比拼开店的速度和密度，比如汉庭在上塘路同一区段内就拥有两家门店。

　　快速扩张源于快速赢取利润的诱惑。而资本的进入可能导致任何一个行业的疯狂，经济型酒店当然也不例外。投资界的短期投机行为导致了泡沫高涨。一些受这种狂潮带动、但尚未获得风险投资的品牌，首先遭遇了资金链断裂的绝境，七斗星就是其中之一。面临着物业、人力成本上涨的压力，锦江之星凸现了专业的管理水平，通过内部扁平化管理、提高劳动效率等方式，成功地降低运营成本。

　　“出发点只是为了上市，就已经决定了它的出局。”锦江之星旅馆有限公司副总裁俞萌在接受记者采访时表示，经济型酒店的各类成本都是相对固定的，其中最关键的一项就是物业成本。前两年，尤其是2007年，很多经济型酒店不计成本去“抢楼”，规模甚至超过了合理水平的三成到五成。在迅速扩张后，今年和明年可能是经济型酒店的敏感时期，对于投资者来说，短期套利甚至会加速泡沫的破裂，假如企业资金出现问题，其麾下一些租期只有5年左右的物业，很可能面临退出市场的危机。

　　谁在“泡沫”里沉浮

　　经济型酒店行业存在“泡沫”，是否意味着它已进入了衰退期呢？

　　对此，锦江之星副总裁俞萌表示了乐观的态度。“拐点”论的出现，主要是美国次贷危机带来的冲击。一些依靠国外资本来发展的经济型酒店，因为资金链出现问题，今年的发展将受到影响。但从国内的需求和供给来看，不仅没有泡沫问题，市场也将持续被看好。俞萌表示，中国市场增长潜力巨大。

　　“中国所有品牌的酒店数加起来也不超过1000家，但美国单一品牌的酒店数超过2000家的就有4、5家。相比而言，中国的经济型酒店连锁还处于起步阶段。”俞萌说，以美国消费能力的一半水平作为参照，中国的经济型连锁酒店客房供应量还有近70倍的增量空间。权威部门预测，至2015年，中国将成为世界第一大旅游接待国，入境过夜游客将超过1亿人次，国内人均出游率也会大大增加，未来对经济型酒店的需求将大幅增长。

　　在俞萌看来，如家的亏损并不能代表市场就此低迷，完全有理由看好经济型酒店市场。除了市场潜力巨大外，经济型连锁酒店市场也将更加规范。经济型是节约、合算，并不是简单意义上的便宜，其核心是高性价比。此外，经济型连锁酒店的管理创新不断深化，优质企业能持续吸引人才以及经济型连锁酒店的稳固拥护者越来越多，也成为前景看好的依据。

　　酒店业资深分析人士赵焕焱表示，长远来看，市场是有机会的。但机会属于具有核心竞争力的企业，一批缺乏竞争力的中低档饭店将难以为继。如果投资的话，还是坚持投资具有实力的龙头企业。后来者要考虑成本收益的问题，关键是看企业的成本控制能力以及转化为盈利能力。

　　扩张路线暗战

　　在经济型酒店发展之初，扩张模式多以直营为主，而今，分歧无声蔓延。

　　以锦江之星、汉庭为代表的公司，大力发展加盟店。截至4月底，锦江之星全国连锁店超过310家，其中开业的达到199家，如家收购七斗星经济型连锁酒店100%股权后，拥有酒店数量超过330家。扩张模式多样化的背后，隐藏着怎样的计谋与争斗？

　　一位不愿透露姓名的分析师表示，加盟模式优点是发展快、几乎不需投资，但监管有风险。“速8这样的国际品牌都出现了问题，何况是锦江之星。”上述分析师表示，加盟店太多削弱了锦江之星的实力。

　　不过，在锦江之星副总裁俞萌眼里，做加盟考验的是总部综合管理水平，包括人际沟通的能力。经济型连锁酒店标准化的制定并不难，关键在于怎样使不同的店做得都一样，各个店都为客人提供同样水准的服务。锦江之星杭州一家加盟店的杨总告诉记者，锦江的加盟店和直营店很难分辨，总部会分配一些客源给加盟店，且对加盟店的管理很严格。

　　俞萌说，有些品牌公司拿了风险投资的钱，风投对其有要求，如果一定时间内不能上市，不能兑现投资回报率，就要兑现对风险投资的一些承诺。为此，这些品牌公司就希望多做直营店，多出利润。

　　而如今，锦江的加盟店的确占到了六成。俞萌说，到2010年，总店数将发展到600家店，加盟店和直营的比例达到7∶3。

　　如此大胆发展加盟酒店，自有锦江的道理。

　　在国外，经济型酒店以加盟和委托管理为主。以速8为例，它在全世界的2000多家店，几乎全是加盟店。

　　“现在是个很微妙的时期，对一些公司而言，如果这两年不能上市，可能前功尽弃。”俞萌说，可以设想，如果遇到低谷，锦江之星可以照收加盟费，然后通过收购物业，加速发展。

　　此外，随着国内自费旅游人数的增加，过去被忽略的基础旅游市场重新受到关注，经济型酒店的竞争焦点开始从跑马圈地向市场细分转移。锦江之星计划在今年7、8月推出一个快捷酒店品牌，完全针对年轻客户的需求，真正体现经济型酒店“快捷、简约”的风格。“锦江之星的投资理念是为消费者提供健康、环保的产品，只有当消费者满意后，投资者才会满意。投资者所有的回报都是由消费者带来的。”俞萌说。